【干货】费雪71年投资精华：8个方法找到成长型股票

菲利普·费雪（Philip A. Fisher，1907-2004），是现代投资理论的开路先锋之一，被誉为“成长型价值投资之父”。他是一位极其长寿的投资者，在他超过71年的投资生涯中，...

菲利普·费雪（Philip A. Fisher，1907-2004），是现代投资理论的开路先锋之一，被誉为“成长型价值投资之父”。他是一位极其长寿的投资者，在他超过71年的投资生涯中，获得了巨大的成功。

费雪曾经在访谈中说到，他一生真正投资的股票只有九只。以下是针对他的访谈以及著作，总结的他对选取成长型股票的一些观点。

1、耐心，是最重要的投资原则

费雪通过研究自己和他人的长期投资记录后得出的结论：投资想赚大钱，必须有耐心。因为预测股价能达到什么水平，往往比预测股价什么时候达到这个水平更容易，所以，要能耐心等待。

2、怎样的投资才能赚钱

费雪指出，大部分投资者终其一生，依靠的就是长期持有几只杰出的股票，通过年复一年的利润积累，为自己或子女赚到一笔财富。因此，投资者需要的不一定是低买高卖的能力，而是能辨别出优质公司的能力。

3、成长型企业的两个特征

费雪认为分析一家成长型企业，不应拿某一年的经营业绩进行评价，因为即使最出色的成长型公司，也不一定每年的营业额都高于前一年。因此应以几年为单位判断公司营业额有无成长。

而出色的/卓越的/优异的/杰出的的成长企业有两个特征：“幸运且能干”和“能干所以幸运”。两者都要求管理层很能干。费雪认为，后类企业更令人心仪，即处在不利的行业竞争发展格局之中，但仍能保持出色的竞争优势，并转化为超越行业的业绩增长。

4、管理层处理困难的态度

费雪认为，即使是经营管理最好的公司，也难免会碰到困难。坦诚面对困难，加上良好的判断力，能推动公司走向成功，这反而能说明企业实力很强。

在企业遇到困难时，管理层如果选择三缄其口，投资者要选择回避该类公司。

5、选择大公司还是成长型小企业

费雪认为，相对于大公司，规模较小的公司股价更容易上涨。因为市值规模小，盈余的增长会更快的反应到股价当中，因此十年内可以上涨数十倍。但费雪提醒投资者：投资小型成长股，投资经验丰富者都可能犯错，而犯错的代价可能是资金有去无回。

还有一类是年轻高风险公司，随着公司发展成熟可能会吸引机构投资者购买。此时，投资者倒可以买进，因为这类公司虽然未来增值的潜力没那么大了，但仍能取得较好的回报。

6、寻找具有“竞争壁垒”的企业

费雪指出，投资者应该寻找那些成本比同行更低，但利润率却高于同行的企业。这些公司并不只依靠技术开发和规模经济两个层面。还要依靠：

首先，公司必须在其提供的产品（或服务）品质和可靠性上享有声誉。客户更换公司，节省的成本并不太多，但找到不知名供应商的风险更大。

其次，公司必须有某种产品（或服务）提供给许多小客户，而不只是卖给少数大客户，这样，它的竞争对手必须争取众多的客户，才有可能取代这家公司的地位。

据此，选择投资企业时，你需要思考：这家公司能做什么事是其他公司无法做好的？它高于平均水平的利润率是不是短期现象？

7、市盈率的主观性与投资的机会选择

费雪认为，市盈率是金融概念中最容易主观判断的指标。他认为，任何个别普通股相对于整体股市，价格大幅的波动，都是因为金融圈对那支股票的评价发生了变化。费雪认为，有三种情况：靠前种是市场不看好公司，因此市盈率（本益比）较低；此时，投资者应该谨慎寻找公司前景与市场看法错位的投资机会，他认为这也许是绝佳的投资机会。

第二种是市场暂时比较看好公司，而该公司前景的确很美好，那么投资者应该继续持有高估的股票，即便该股后面会短暂的大幅下挫也要坚持持有。

第三种是市场非常看好公司，而公司前景却与市场普遍看法相左。投资者应该极度警惕这样的情况。

费雪认为，投资者在分析企业前景和选择投资时机时，应该认真分析市场当前对于该公司的看法。观察这些看法是对公司实际基本面有利还是不利，这样才能确定属于前面三种情况哪一种。

8、不要随波逐流

费雪认为，金融圈在不同的时间对相同事实的评估会迥然不同，且这种现象不限于整体股市，也存在于某些特定行业和这些行业中的个别公司。金融圈的喜恶不断变动，时移势转，相同的事实却有不一样的解读方式。

他举例1950年的制药股普遍认为和工业化学一样，卓越的研究成果带来无止尽的成长潜力，加上生活水准稳定提高，因此制药股本益比和最好的化学工业股一样高。但后来不久，某家制药商以前销售很好的产品出了问题，金融圈马上闻风色变，重新评估该行业，并且只愿意给予较低的本益比水平。但到了1958年，经济不景气下，制药股的业绩表现出色，金融圈马上又重新充满了憧憬，从而大幅提升了本益比。

费雪认为，聪明的投资者要能独立思考，在绝大部分人的意见偏向另一边时，自己层层分析找出正确答案。初出茅庐的投资者应该首先应该练习的就是千万不要随波逐流，人云亦云。