四川长虹权证预计最高价3元

　　东方证券认为，四川长虹认股权证流通盘适中，基本面前景一般，且大量份额被志在获取申购收益的机构投资者持有，预计上市后价格不会过于离谱。

　　东方证券研究报告认为，四川长虹可分离转债于8月19日在上证所分拆上市，其中包含5.73亿份认股权证和30亿元企业债。权证期限为2年，行权价5.23元，行权比例为1:1，存续期最后五个交易日可以行权。四川长虹分离债发行募集资金主要用于PDP显示屏及模组 项目、数字电视项目，以及用于偿还银行贷款和补充流动资金。按照0.8%的债券发行利率，在不考虑发行费用的情况下，使用募集资金偿还银行贷款每年可节省财务费用4,510万元，占公司2008年度财务费用的比率达25.91%。

　　四川长虹权证属于欧式权证，可以用Black-Scholes公式来计算其理论价值。定价参数中无风险利率取2.25%，股价波动率取历史波动率49.8%，在目前5.09元左右股价之下，权证上市参考价将在1.4元左右。流通盘越小的权证越易受资金推动，普遍估值较高，而大盘权证一般难以炒作，并且由于基金等机构投资者持有大量份额，也会促使价格不会过分非理性。长虹CWB1规模适中，预计上市初期将易被资金推动。在当前不存在竞争机制和套利机制的市场环境下，波动率只能作为参考指标，投资者在权证价格形成过程中，还会考虑溢价率。溢价率的意义在于根据未来股价潜力来进行定价。四川长虹基本面一般，业绩也缺乏爆发性的增长空间，目前股价相对有所高估，在可见的未来股价并无大幅上升的空间，因此，基本面投资者不会给与长虹CWB1权证较高溢价。基于对正股增长前景的判断，东方证券预计四川长虹权证上市后溢价率可望达到45%-55%左右，预计权证价格最高可以达到2.5到3元。

　　四川长虹权证是时隔10个月之后再度上市的权证，并且也可能是最后一个权证，在目前权证板块仍然保持较高热度的情况下，预计长虹CWB1上市初期被炒作的概率较大。但另一方面，四川长虹权证流通盘适中，基本面前景一般，且大量份额被志在获取申购收益的机构投资者持有，预计上市后价格不会过于离谱。建议在权证价格达到2.5到3元区间时择机抛售。