A股纳入MSCI猛增3倍十大要点-5000亿巨资 创业板首纳

北京时间3月1日凌晨，MSCI又宣布了一项重磅利好！将增加中国A股在MSCI指数中的权重，从5%增加至20%，具体分三步实施。

对于这一次调整，业内测算对A股市场将带来约5000亿元的增量资金，那么它将对A股产生怎样的影响，有哪些个股率先获益？我们逐个解读。

一、5%至20%，421只股票将受益

3月1日，明晟公司（MSCI）宣布：将扩大中国A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子至20%（当前为5%）。

这将分三步实施：

步骤 1： 作为 2019 年 5 月的半年度指数审议的一部份，MSCI 会把指数中的现有的中国大盘 A股纳入因子从 5%增加至 10%，同时以 10%的纳入因子纳入中国创业板大盘 A 股。

步骤 2：作为 2019 年 8 月的季度指数审议的一部份，MSCI 会把指数中的所有中国大盘 A 股纳入因子从 10%增加至 15%。

步骤 3：作为 2019 年 11 月的半年度指数审议的一部份，MSCI 会把指数中的所有中国大盘 A 股纳入因子从 15%增加至 20%，同时将中国中盘 A 股（包括符合条件的创业板股票）以 20%的纳入因子纳入 MSCI 指数。

完成此三步实施后， MSCI 新兴市场指数的预计成分股中有 253 只中国大盘 A 股和 168 只中国中盘 A 股（其中包括了 27 只创业板股票）；这些 A 股在此指数中的预计权重约 3.3% 。

MSCI表示，咨询期间收集的反馈意见表明，国际机构投资者更倾向于分三个步骤增加中国大盘 A 股的权重，而不是 MSCI 原先提出的两步建议。主要的考虑是为了减轻指数调仓执行期间的潜在交易压力。此外，相当一部分的投资者还建议，中盘 A 股应在大盘 A 股权重增加的时候一起纳入 MSCI 指数，从而更加顺畅的实施大中盘 A 股的有序纳入。最后，将创业板加入符合 MSCI 全球可投资市场指数规则的证券交易所名单的提议获得了投资者的广泛认可。

MSCI概念大盘股：

不考虑新纳入股票，根据当前的行业分布来看，非银金融股票数量最多，占比达到12.3%，其次是银行和医药生物。而轻工行业当前没有股票被纳入。

二、将带来约5000亿增量资金

此次 MSCI 扩容的方案，MSCI将A股的纳入因子从5%提升至20%，业内测算对A股市场带来的增量资金在5000亿左右，具体来看是4000亿到6000亿之间。

华创证券则估计，这将给 A 股带来610亿美元（约 4135.80 亿人民币）的增量资金。其中2019年5月、8月和2020 年5 月分别有229.70亿美元（约人民币1557.37亿人民币）、242.70 亿美元（约1645.51 亿人民币）和 137.60 亿美元（约 932.93 亿人民币）的新增资金。

上海申毅投资CEO申毅估计4000多亿的流入是必然的。申毅向记者分析，去年主动基金可能没有加仓中国，低配了；随着这次扩容，主动基金必然加仓。“MSCI对标基金分两种，一种是被动的指数基金，哪一天纳入就哪一天进入；还有一种是主动基金，考核基准是这个指数，这类随时可以加仓和减仓，但这不能完全确定，空间很大。比如去年MSCI加入，预计有1000亿资金的涌入，但最后涌入的远远没有1000亿，因为被动的100多亿是加仓了，主动的决定不加仓，相当于低配了中国。但是中国占MSCI新兴市场指数里大概45%的权重，那么5%即纳入比例为2.5%，主动基金2.5%的低配是可以接受的，现在变成20%，权重就超9%了，如果还低配，在主动基金里，考核基准的偏差会很大，所以主动基金是必跟的，不跟是不可能的，除非对中国有重大的负面判断。所以这一波上去，被动是必加的。”

招商基金国际业务部总监白海峰表示，预期实际将为A股带来1000-1500亿美元左右的增量资金。“之前明晟公司预计5%的纳入因子会带来220亿美元左右的资金流入，但其实我们四季度最新统计的数据是已经达到了460亿美元。此外，这5%纳入因子所带来的增量资金中主动资金约占80%至85%，说明境外机构投资者对A股的看法要远比国内投资者更加乐观，主动地超配了A股市场。明晟预料纳入因子提高到20%后，预计将吸引逾800亿美元资金流入。但事实上，自A股纳入MSCI以来，外资流入量、主动资金占比及MSCI纳入权重的提升速度均远超市场预期，因此，我们预计纳入因子提升到20%所带来的增量资金很可能会再次超过市场预期。”

创金合信基金指数策略投资研究部执行总监陈龙根据MSCI披露的MSCI新兴市场指数和MSCI全球市场指数这两大主要指数的主被动资产管理规模估算，此次权重提升，将新增约660亿美元（合约4400亿元人民币）的海外资金进入A股市场。

三、创业板和中盘股备受关注

此次变动中，吸引市场眼球的还有一点，扩容后创业板股票和中盘股被纳入符合条件的股票池。这意味着符合条件的中小型A股公司也将进入外资投资的范围，进一步激发中小股票市场活力。

具体来看，MSCI文件表示包括168只中国中盘股（其中包括了27只创业板股票）。

“互联互通机制已被实践证实是投资 A 股市场的可靠渠道。中国 A 股以 5%的纳入因子初始纳入 MSCI指数的成功实施为国际机构投资者提供了正面的体验，并促成了他们进一步增加对中国大陆股票市场投资的兴趣。” MSCI 董事总经理兼 MSCI 指数政策委员会主席 Remy Briand 先生表示。“中国监管机构对继续改善市场准入条件的坚定承诺是赢得国际机构投资者支持的另一个关键因素。此承诺的例证之一是最近几个月来 A 股停牌数量已显著减少。”

四、对股市提振效果：首次纳入>首次扩容>二次扩容>完全纳入

华创证券综合一些新兴市场国家/地区（以韩国和台湾地区为例）股市纳入MSCI过程中市场表现，以及 A 股纳入 MSCI 阶段的市场表现，发现纳入 MSCI 短期内利好股市，增强对海外资金的吸引力，但是提振效果随着纳入因子比例的提高而削弱。对股市的提振效果来看，首次纳入>首次扩容>二次扩容>完全纳入。

目前 A 股纳入 MSCI 共经历了两个阶段：2018 年6月1日，MSCI 首次纳入因子为2.5%；2018 年 9 月 1 日，A 股纳入因子提升至 5%。从股市走势来看，MSCI 扩容后的一个月内 A 股有所上涨，但提振作用随纳入比例提高而削弱。数据来看，首次纳入上证综指一周内下跌-0.26%，一个月内上涨 7.41%；首次扩容一周内下跌-0.84%，一个月内上涨 3.53%。

从资金流入来看，A 股纳入 MSCI 增加了对海外资金的吸引力，但是随着纳入比例的提高，利好消息逐渐被市场消化，对海外资金的吸引力也有所下降。从数据来看，首次纳入一周内北上资金净流入74.88 亿元，一个月内净流入151.39 亿元；首次扩容一周内北上资金净流入-8.55 亿元，一个月内净流入113.12 亿元。

五、MSCI纳入A股的历程

其实，从2013年开始，A股已经四次连续4年被列入MSCI新兴市场指数观察名单之中，终于在2017年6月拿到了“准入证”。

2018年6月1日，A股正式以纳入2.5%比例纳入MSCI；9月A股正式以5%的比例纳入MSCI。

2018年9月，MSCI发布《MSCI进一步增加A股在MSCI指数中权重展开咨询》，此次咨询结果将在2019年3月1日之前公布，MSCI 计划咨询的内容主要包括：

（1）提高A股在MSCI比例的纳入因子：将中国大盘A股的纳入因子从5%提高至20%，于2019年 5 月半年度指数评审和2019年8月季度指数评审分步实施，每次提高7.5%。

（2）纳入创业板符合条件的股票：从2019年5月半年度指数评审开始，将深圳证券交易所创业板市场加入符合条件的证券交易所名单。

（3）纳入中盘A股：在2020年5月半年度指数评审时，以20%的纳入因子纳入中盘A股。

2019年3月1日，MSCI宣布：将扩大中国A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子至20%，并分3步走。

六、方星海：今年6000亿外资将流入A股

而在今年1月12日的第二十三届中国资本市场论坛上，中国证监会副主席方星海预计，今年外资流入A股的资金量有望达到6000亿元。