资本结构理论_2024注会财管预习知识点

分类

具体理论

结论

MM理论

无税MM

理论

命题1

（1）有负债企业的价值与无负债企业的价值相等，即无论企业是否有负债，企业的资本结构与企业价值无关

（2）有负债企业的加权平均资本成本与风险等级相同的无负债企业的权益资本成本相等

（3）企业加权平均资本成本与其资本结构无关，仅取决于企业的经营风险

命题2

有负债企业权益资本成本等于无负债企业的权益资本成本加上风险溢价，而风险溢价与以市值计算的财务杠杆（债务/股东权益）成正比，即有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加

有税MM

理论

命题1

（1）有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值

（2）理论上全部融资来源于负债时，企业价值达到最大

命题2

有负债企业的权益资本成本等于相同风险等级的无负债企业的权益资本成本加上与以市值计算的债务与权益比例成比例的风险溢价

其他理论

权衡理论

有负债企业的价值是无负债企业价值加上抵税收益的现值，再减去财务困境成本的现值

强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构

代理理论

基于权衡理论，在考虑了企业债务的代理成本与代理收益后，表达式如下：

VL=VU+PV（利息抵税）-PV（财务困境成本）-PV（债务的代理成本）+PV（债务的代理收益）

优序融资理论

当企业存在融资需求时，首先选择内源融资，其次选择债务融资，最后选择股权融资